昨日，波士頓科學(xué)(NYSE: BSX)+宣布完成之前宣布的對(duì)血管超聲小巨頭SoniVie的收購(gòu)。波士頓科學(xué)表示，此次收購(gòu)將通過內(nèi)部成本優(yōu)化抵消短期每股收益稀釋影響，并為其高血壓治療管線注入差異化技術(shù)。

今年 3 月，這家醫(yī)療科技公司曾宣布達(dá)成收購(gòu)協(xié)議，將這家血管內(nèi)超聲系統(tǒng)開發(fā)商納入麾下。

此次收購(gòu)標(biāo)志著波士頓科學(xué)正式進(jìn)軍競(jìng)爭(zhēng)激烈的腎去神經(jīng)（RDN）領(lǐng)域 ——2023 年 11 月，Recor Medical 的 Paradise 超聲波 RDN 系統(tǒng)獲 FDA 里程碑式批準(zhǔn)，幾周后美敦力的 Symplicity Spyral 系統(tǒng)也獲批，成為第二家獲此許可的企業(yè)。

作為 SoniVie 的戰(zhàn)略投資者，波士頓科學(xué)此前已持有其約10%股權(quán)。在這筆交易中，尚未擁有的90%股份的預(yù)付款約為3.6億美元。它還包括高達(dá)1.8億美元的潛在監(jiān)管里程碑付款。

盡管獲得了股權(quán)，但波士頓科學(xué)公司對(duì)這筆交易的估值是4億美元的前期投資，加上2億美元的階段性投資，使交易總額達(dá)到6億美元（折合人民幣約44億元人民幣）。

這家總部位于馬薩諸塞州馬爾伯勒的企業(yè)在領(lǐng)英上宣布交易完成時(shí)表示：“我們正式完成對(duì) SoniVie Ltd 的收購(gòu)，這將助力我們未來把創(chuàng)新的腎動(dòng)脈去神經(jīng)技術(shù)納入介入心臟病學(xué)產(chǎn)品組合?！薄拔覀冏院赖貧g迎 SoniVie 團(tuán)隊(duì)，期待共同塑造高血壓護(hù)理的未來?！?/span>

SoniVie 開發(fā)的研究型 Tivus 系統(tǒng)旨在實(shí)現(xiàn)血管周圍神經(jīng)去神經(jīng)化，其核心技術(shù)可應(yīng)用于多種高血壓相關(guān)疾病，包括腎動(dòng)脈去神經(jīng)術(shù)。

該系統(tǒng)通過血液將精準(zhǔn)聚焦的超聲波能量輸送至腎動(dòng)脈，無需錨定動(dòng)脈壁即可保持持續(xù)血流冷卻治療區(qū)域。作為導(dǎo)管介入系統(tǒng)，Tivus 通過抑制腎臟神經(jīng)活動(dòng)調(diào)節(jié)血壓，相較射頻能量，超聲波可更深穿透組織，有望縮短有效神經(jīng)消融的操作時(shí)間。

該技術(shù)通過加熱消融動(dòng)脈外膜神經(jīng)束，阻斷信號(hào)傳遞并減少交感神經(jīng)激素釋放，最終實(shí)現(xiàn)血管舒張與內(nèi)壓降低。SoniVie 近期已啟動(dòng) Tivus 系統(tǒng)的 THRIVE 全球 FDA 研究性器械豁免（IDE）關(guān)鍵試驗(yàn)。

這是波士頓科學(xué)近兩月內(nèi)的又一重大收購(gòu)動(dòng)作：

就在上個(gè)月，波士頓科學(xué)在社交媒體上宣布，以 6.64 億美元（含 4.43 億美元首付款及最高 2.21 億美元里程碑款項(xiàng)）收購(gòu) Bolt Medical 剩余 74% 股權(quán)，交易總金額約 50 億元人民幣。

Bolt Medical 開發(fā)的 IVL 技術(shù)通過先進(jìn)的激光平臺(tái)，利用球囊導(dǎo)管內(nèi)產(chǎn)生的聲壓波精準(zhǔn)破碎鈣化斑塊，其可視化定向發(fā)射器可確保能量的一致性輸送，適用于冠狀動(dòng)脈及外周動(dòng)脈疾病的治療。

當(dāng)前該領(lǐng)域由沖擊波醫(yī)療（Shockwave Medical）主導(dǎo)，該公司于 2024 年被強(qiáng)生公司（Johnson & Johnson）以 133 億美元收購(gòu)。此外，F(xiàn)astWave Medical、Vantis Vascular 和 Amplitude Vascular 等企業(yè)也在該領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新。

值得注意的是，雅培（Abbott）的冠狀動(dòng)脈 IVL 系統(tǒng)上周剛剛獲得 FDA 臨床試驗(yàn)器械豁免（IDE）批準(zhǔn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了該領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)格局。

在加速并購(gòu)布局的同時(shí)，波士頓科學(xué)通過債務(wù)融資進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

2025 年 2 月，波士頓科學(xué)全資子公司 AMS Europe 成功發(fā)行 15 億歐元票據(jù)（約合 113.77 億元人民幣），包含兩筆固定利率債券：8.5 億歐元 3.000% 利率的 2031 年期票據(jù)和 6.5 億歐元 3.250% 利率的 2034 年期票據(jù)。

募集資金將用于償還 2025 年 3 月到期的 0.750% 優(yōu)先票據(jù)本息，并補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金及支持戰(zhàn)略并購(gòu)。

此次資本運(yùn)作成效立竿見影，公司 2024 年業(yè)績(jī)同步迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

全年凈銷售額達(dá) 167.47 億美元，同比增長(zhǎng) 17.6%（運(yùn)營(yíng)增長(zhǎng) 18.5%），歸母凈利潤(rùn) 18.53 億美元，每股收益同比提升 16.8% 至 1.25 美元。

特別值得關(guān)注的是，第四季度凈銷售額 45.61 億美元，同比激增 22.4%，其中電生理業(yè)務(wù)憑借 Farapulse 脈沖電場(chǎng)消融（PFA）系統(tǒng)實(shí)現(xiàn) 172% 的同比增速，單季度銷售額突破 10 億美元里程碑。

管理層在摩根大通醫(yī)療健康大會(huì)上披露，2024 年全球房顫治療中 PFA 滲透率已達(dá) 20%，預(yù)計(jì) 2026 年將躍升至 60%。

基于該技術(shù)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，波士頓科學(xué)計(jì)劃未來加速中國(guó)和日本市場(chǎng)布局，并預(yù)測(cè)電生理業(yè)務(wù)未來三年將保持 20% 左右的復(fù)合增長(zhǎng)率，持續(xù)鞏固其在心律失常治療領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。

自2010年以來，波士頓科學(xué)通過超20筆并購(gòu)交易，逐步構(gòu)建起覆蓋心血管全疾病周期的產(chǎn)品矩陣：

制圖：醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)

這些并購(gòu)不僅填補(bǔ)了波士頓科學(xué)在細(xì)分領(lǐng)域的空白，更通過技術(shù)整合與協(xié)同效應(yīng)提升了整體競(jìng)爭(zhēng)力。

例如，對(duì) Farapulse 的收購(gòu)直接推動(dòng)了 PFA 業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，而 Bolt Medical 的 IVL 技術(shù)則為其在血管鈣化治療領(lǐng)域開辟了新戰(zhàn)場(chǎng)。

面對(duì)全球老齡化加劇帶來的心血管疾病治療需求增長(zhǎng)，波士頓科學(xué)通過 "技術(shù)創(chuàng)新 + 資本運(yùn)作" 雙輪驅(qū)動(dòng)：

• 在傳統(tǒng)冠脈領(lǐng)域，IVL 技術(shù)突破鈣化病變治療瓶頸

• 在結(jié)構(gòu)性心臟病領(lǐng)域，通過 SoniVie 等收購(gòu)優(yōu)化治療方案

• 在電生理領(lǐng)域，依托 PFA 技術(shù)搶占房顫治療制高點(diǎn)

特別值得關(guān)注的是公司的 "中國(guó)策略"：Farapulse PFA 系統(tǒng)已在中國(guó)率先獲批并實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)，通過與本土企業(yè)的深度合作，為其在全球第二大醫(yī)療市場(chǎng)的增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

管理層在摩根大通醫(yī)療健康大會(huì)上預(yù)測(cè)，電生理業(yè)務(wù)未來三年將保持 20% 左右的復(fù)合增長(zhǎng)率，2026 年全球房顫治療 PFA 滲透率預(yù)計(jì)將從當(dāng)前的 20% 躍升至 60%。

通過持續(xù)的技術(shù)整合與戰(zhàn)略布局，波士頓科學(xué)正加速實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)醫(yī)療器械制造商向心血管健康全周期管理服務(wù)商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。